Venda da CSN Cimentos à chinesa Huaxin vale R$ 12,7 bilhões

A venda da CSN Cimentos para a chinesa Huaxin foi assinada no sábado (7) e anunciada ao mercado no domingo (8), num negócio que avalia a empresa em R$ 12,7 bilhões. Segundo a InfoMoney, que reproduziu informações da Reuters, a Huaxin vai pagar cerca de R$ 9,03 bilhões por 99,99% das ações. A diferença entre os dois valores é a dívida e o capital de giro da cimenteira.

O negócio importa por dois motivos. Primeiro, a CSN Cimentos é a segunda maior fabricante de cimento do país, com cerca de 21% do mercado, segundo a própria Huaxin. Além disso, a operação marca a primeira vez que uma cimenteira chinesa passa a produzir no Brasil. Por fim, a venda é a peça mais valiosa do plano da CSN para reduzir o endividamento, anunciado em janeiro.

Quanto vale a venda da CSN Cimentos?

O número que aparece nas manchetes, R$ 12,7 bilhões, é o chamado valor da empresa (em inglês, enterprise value). Na prática, ele soma o preço das ações com as dívidas da companhia vendida. Por isso, o cheque que a Huaxin vai assinar pelas ações é menor, de cerca de R$ 9,03 bilhões, ou US$ 1,64 bilhão, segundo documento enviado pela compradora à Bolsa de Xangai e citado pela Exame.

Os dois valores ainda podem mudar. De acordo com o fato relevante da CSN, descrito pelo Times Brasil, o preço final depende da dívida líquida e do capital de giro da cimenteira no dia em que o negócio for concluído. Mesmo assim, a Exame calcula que o valor representa um ágio de cerca de 34% sobre o valor contábil da CSN Cimentos no fim de 2025.

O que a Huaxin está comprando?

A CSN Cimentos tem sete fábricas com forno e seis unidades de moagem, com capacidade para produzir 17 milhões de toneladas de cimento por ano, segundo a Exame. Para comparar, o Brasil inteiro vendeu 67 milhões de toneladas em 2025, de acordo com o Sindicato Nacional da Indústria do Cimento (SNIC), em dados publicados pela Agência iNFRA. Ou seja, a capacidade da empresa equivale a um quarto das vendas anuais do país.

Boa parte dessas fábricas tem história recente. A CSN entrou no cimento em 2009 e, em setembro de 2021, comprou a operação brasileira da suíça LafargeHolcim por US$ 1,025 bilhão. Segundo a Bloomberg Línea, aquela compra acrescentou 10,3 milhões de toneladas por ano à capacidade da empresa.

Quem é a Huaxin, a nova dona da cimenteira?

A Huaxin Building Materials Group tem sede na província de Hubei, na China, e ações negociadas nas bolsas de Xangai e de Hong Kong. Curiosamente, a maior acionista da Huaxin é justamente a suíça Holcim, com cerca de 42% do capital, segundo a Exame. Assim, parte das fábricas que a Holcim vendeu à CSN em 2021 volta agora para uma empresa da qual ela é sócia.

A chinesa já tinha um pé no Brasil desde 2024, quando comprou a pedreira de Embu, em São Paulo. Com a CSN Cimentos, porém, ela passa a fabricar cimento no país. O conselho da Huaxin aprovou o negócio por unanimidade na sexta-feira (6) e autorizou empréstimos de até R$ 8,89 bilhões para pagar a compra, ainda segundo a Exame.

Por que a CSN decidiu vender o cimento?

A resposta está na dívida. No fim do segundo trimestre, a CSN devia R$ 42,1 bilhões em termos líquidos, o equivalente a 3,5 vezes a sua geração de caixa anual, de acordo com a Exame. Em comunicado, a empresa afirmou que a venda “constitui uma etapa importante” na estratégia de reduzir o endividamento e ajustar a estrutura de capital.

Além disso, o aço, principal negócio da CSN, passa por um momento difícil. Segundo a InfoMoney, a demanda está fraca e o mercado enfrenta a concorrência de importações baratas, principalmente da China. Enquanto isso, a disputa pela cimenteira foi longa. O processo começou em março, e um consórcio formado pela Votorantim Cimentos e pela italiana Cementir chegou a ser apontado como favorito até agosto, com proposta perto de R$ 11 bilhões, segundo a Exame. No fim, a Huaxin venceu.

O que ainda falta para o negócio sair?

A assinatura não encerra a história. Primeiro, a venda precisa do aval do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), o órgão que analisa se uma compra prejudica a concorrência. Depois, precisa da anuência prévia da Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel), que regula o setor elétrico. Por fim, a Huaxin depende de autorizações do governo chinês, como a da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e a do Ministério do Comércio.

Nenhum prazo foi divulgado. A CSN informou apenas que pretende concluir a operação “tão logo essas condições sejam satisfeitas”. Até lá, a cimenteira continua sob o controle da siderúrgica.

Como o mercado reagiu à venda?

A bolsa se antecipou ao anúncio. Na sexta-feira (6), as ações ordinárias da CSN (CSNA3) chegaram a subir pouco mais de 10% durante a tarde e fecharam em alta de 8,89%, entre os destaques do Ibovespa, segundo o Times Brasil. Desde o fim de outubro, quando a CSN deu à Huaxin dez dias de exclusividade para negociar, o mercado acompanhava a negociação de perto.

A venda da CSN Cimentos também mostra o apetite de empresas chinesas por ativos brasileiros. Para entender como a disputa entre as duas maiores economias do mundo chega aqui, vale ler o texto sobre EUA x China. A mesma disputa aparece nos minerais do subsolo brasileiro, tema do texto sobre os minerais críticos.

No fim, a conta é simples: a CSN troca fábricas capazes de produzir o equivalente a um quarto das vendas de cimento do país por bilhões para aliviar a dívida, e a Huaxin ganha de uma vez um lugar entre as líderes do mercado brasileiro. A palavra final, agora, é do Cade.